Tid for PGS igjen!

Av Gaute Eie - 21.sep.2006 @ 16:53 - Kommentér
Når Carnegie og undertegnede var i Houston på den årlige seismikkonferansen for akkurat ett år siden, lå PGS-aksjen på 160 kroner. Nå trader aksjen i 320 kroner. Hovedgrunnen til kursdoblingen ligger i seismikkindustriens kraftig økende prisingsmakt mot oljeselskapene.


Seismikkinvesteringer som andel av de totale oljeserviceinvesteringene falt fra 1998 til 2004. Nå ser bransjen en kraftig reversering av denne trenden. Når et oljeselskap velger å leie en semiborerigg fra for eksempel Seadrill i fem år til en årlig kostnad på 1,1 milliarder kroner (475.000 dollar per dag) eller totalt 5,5 milliarder kroner, da skal du være veldig sikker på at det finnes mye olje og gass i feltene du skal bore og dertil er villig til å bruke mye penger på seismiske undersøkelser.


PGS-aksjen har tradet relativt flatt de siste seks månedene. Nå mener jeg det er tid for å kjøpe PGS-aksjen igjen. Hovedgrunnene er følgene:


1) Billig:
Totalverdien til PGS (børsverdien pluss den rentebærende gjelden) er nå på 3,25 milliarder dollar. Ser vi hva PGS tjente i første halvår av 2006 var det 190 millioner dollar, og vi tror driftsresultatet for hele året blir 432 millioner. Med en totalverdi delt på driftsresultat (EV/EBIT) på 7,5x for 2006 og 5,4x for 2007 er PGS blant de desidert billigste oljeservice-aksjene på Oslo Børs. CGG var villig til å betale EV/EBIT for 2006 på 15x for Veritas. Styreformann i CGG sa til oss når han var på Oslo tur sist uke at «begge selskapene kommer til å slå konsensus, så vi fikk Veritas til en god pris».


2) Seismikkonferansen:
Første uken i oktober går den årlige seismikkonferansen av stabelen. Carnegie kommer til å stille mannsterke, og her forvente vi en ytterligere bekreftelse på den sterke trenden innen seismikkbransjen.


3) Tredjekvartalstallene:
PGS har historisk levert sitt beste kvartal i tredje kvartal, noe vi også tror de vil gjøre i år - selv om første kvartal var ekstremt sterkt. Carnegies estimat for tredje kvartal er et driftsresultat på 108 millioner dollar versus konsensus på 104 millioner dollar. Men det er på fullårs-estimatet for 2006 vi tror det kommer store oppgraderinger etter tredje kvartal. Der ligger Carnegie på et driftsresultat 432 millioner dollar versus konsensus et på driftsresultat 390 millioner


4) Innsidekjøp:
Styreformann Ulltveit-Moe har jevnt og trutt kjøpt aksjer i PGS den siste tiden. Han kjenner butikken bedre enn de fleste.


Et siste punkt man kan ta med når man ser på PGS er den gamle historien med store negative cashflower og heller dårlig kontroll på finansene er snudd helt på hodet. Nå bokfører PGS på en veldig konservativ måte og cashflowen i 2007 tror vi blir så sterk at ved utgangen av 2007 vil PGS være i netto cash-posisjon.


Jeg regner med at det kommer store tilbake kjøp eller ekstraordinære utbytter utover neste år i PGS. Basert på punktene over mener jeg det er klart for å kjøpe PGS igjen.


Gaute Eie

Gaute Eie er megler i meglerhuset Carnegie. Eie er en av landets fremste meglere, og har flere av de store investorene på kundelisten. Han startet karrieren etter endt siviløkonomutdannelse på BI i 1997 som it-analytiker i Carnegie. Så gikk veien til forvalteren DnB Investor, før han vendte nesen mot London, der han ble megler for Enskilda. Eie gjorde seg raskt bemerket som en meget innsiktsfull megler med god teft for analyse. Han vendte hjem til meglerjobb hos meglerhuset ABN Alfred Berg, men våren 2004 meldte han overgang til Carnegie igjen. Bladet Kapital har kåret Eie til Norges beste megler to år på rappen i 2003 og 2004. Han har også vært på juniorlandslaget i badminton.

september 2006
ma ti on to fr
        1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20
21
22 23 24
25 26 27 28 29 30  
             
hits